仁智這些并購(gòu)背后的計(jì)劃是，先通過兼并獲得直營(yíng)墓園，模板做出來后，再輸出品牌，通過委托管理、特許經(jīng)營(yíng)等方式進(jìn)行全國(guó)拓展。

五月的一個(gè)午后，太湖西山島。幾個(gè)中年人爬上一座山頂，駐足而望。這里三面環(huán)湖，風(fēng)景壯美。樹叢中，一排排齊整的墓碑，背靠山體，面朝水天。這是一座墓園。

“你覺得怎么樣？”發(fā)問的是徐秉辰，港股公司仁智國(guó)際（08082.HK）董事會(huì)主席。他是曾經(jīng)的華爾街對(duì)沖基金明星，卻在2007年轉(zhuǎn)向殯葬業(yè)。兩年前，他成為這片陵園的大股東。

“非常美，令人印象深刻！”被問的RichardConnell說。Connell曾是英國(guó)最大殯葬企業(yè)Dignityplc的前主席，在私募業(yè)亦有建樹，近年被徐秉辰聘為公司董事會(huì)高級(jí)顧問，幫助仁智引進(jìn)國(guó)外的殯葬服務(wù)模式。

同行的還有一位來自TPG（德州太平洋，國(guó)際知名PE）的投資經(jīng)理，他不斷向徐秉辰和陵園負(fù)責(zé)人、徐的合作伙伴段律文問經(jīng)營(yíng)和遠(yuǎn)景，除此之外寡言少語。段律文告訴他，仁智國(guó)際進(jìn)來后，對(duì)硬件和服務(wù)做了全面改造，建成了湖畔別墅式的銷售中心，造型現(xiàn)代的塔陵，甚至在山上安裝了長(zhǎng)約數(shù)十米的手扶電梯，方便掃墓人。

“陵園今年的營(yíng)收預(yù)計(jì)將達(dá)到2000萬元，比去年翻一番�！倍温晌恼f，“已經(jīng)賣掉的墓地，還不到10%，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，營(yíng)收還會(huì)快速增長(zhǎng)�！�

這群人的話題所涉，在中國(guó)被認(rèn)為很“黑色”。但不同于以往殯葬企業(yè)的管理者，在鮮被觸碰的領(lǐng)域里，獲取豐厚而神秘的利潤(rùn)，徐秉辰希望借助資本的力量和國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，給這個(gè)行業(yè)帶來改變。

“先通過上市公司平臺(tái)收購(gòu)8—10家陵園，做出樣板，再向全國(guó)更大的范圍內(nèi)輸出品牌。”徐秉辰說。目前，仁智國(guó)際已經(jīng)在國(guó)內(nèi)擁有三家陵園，一家火葬場(chǎng)，一家殯儀館，在香港也擁有一家殯儀館，成為行業(yè)為數(shù)不多的跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)者。

涉足“黑色”產(chǎn)業(yè)

這是一個(gè)極大的市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)每年的死亡人數(shù)接近1000萬人，這個(gè)數(shù)字將隨著人口的老齡化繼續(xù)增加。按照目前人均2萬元的消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，殯葬行業(yè)每年的消費(fèi)額在2000億元左右。隨著土地資源的稀缺，墓地價(jià)格每年都在以10%左右的幅度上漲。

“由于管理無序，價(jià)格混亂、行業(yè)壟斷、厚葬成風(fēng)，成為行業(yè)最突出的弊病�！币晃恢袊�(guó)殯葬協(xié)會(huì)人士直言。

根據(jù)中國(guó)殯葬協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)目前約有3700多家殯葬單位，其中80%以上是政府經(jīng)營(yíng)，“民營(yíng)企業(yè)中有些殯葬企業(yè)是家族式，有些是原打算做房地產(chǎn)后改為墓園�！皣�(guó)人‘談死不祥’的心理暗示，更使得殯葬業(yè)的主動(dòng)涉足者很少，且多各自為戰(zhàn)，行業(yè)停留在較原始的階段�！�

徐秉辰的視角則不同。早在2002年，他以基金經(jīng)理身份到美國(guó)一家殯儀公司調(diào)研，發(fā)現(xiàn)該行業(yè)在國(guó)外很被看好，“管理服務(wù)精細(xì)，易復(fù)制，現(xiàn)金流好，銀行愿意借錢。全世界還沒看到說墓園或者殯儀館倒閉的。在國(guó)內(nèi)，這行的競(jìng)爭(zhēng)更小�！�

國(guó)內(nèi)區(qū)域性強(qiáng)、服務(wù)水平低的現(xiàn)狀，讓他看到創(chuàng)立全國(guó)品牌，制定行業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)的巨大空間。在冷門中找機(jī)會(huì)，似乎也是徐秉辰至今的重要心得。

徐早年在華爾街做對(duì)沖基金，曾碰到一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)：匯豐收購(gòu)Household，他發(fā)現(xiàn)Household有一批總值5億美元的強(qiáng)制性換股債券將近到期，如悉數(shù)兌換，市值會(huì)大于原面額。于是他們動(dòng)用4000萬美元，收購(gòu)市面95%的強(qiáng)制性換股債券，幾個(gè)月后成功出售，獲利3000萬美元。之后他又用同樣方法，購(gòu)入10只股份的強(qiáng)制性換股債券，當(dāng)年合計(jì)套利1.5億美元。

“很幸運(yùn)�！毙毂交貞浾f，“這類產(chǎn)品的研究很單調(diào)，也挺冷門，因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為這是傳統(tǒng)，也沒人去細(xì)究。”

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