全面降準(zhǔn)！年內(nèi)第二次�！　�

9月的第一個周五，央行突如其來的消息讓市場興奮異常�！　�

9月6日，接近下班時間，央行宣布了這個消息。具體內(nèi)容如下：

“為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）�！　�

除此之外，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。”　　

很多人估計要睡不著覺了�！　�

10月之前的大禮包

就在今年4月，央行啟動了年內(nèi)的第一次降準(zhǔn)。雖說在9月4日最高層會議后，第二次降準(zhǔn)已接近“板上釘釘”。但杠桿游戲印象中，一般高層會議提及降準(zhǔn)后5-7天左右央行會宣布降準(zhǔn)。這次僅隔2天，效率很高�！�

回顧今年以來高層對貨幣政策的表態(tài)，桿友們會發(fā)現(xiàn)一些微妙的變化�！　�

最開始是2018年的重要會議展望了2019年的貨幣政策。關(guān)鍵詞是“松緊適度、合理充�！��！�

2017年經(jīng)濟(jì)工作會，我們對貨幣政策的表述關(guān)鍵詞是“中性”，同時關(guān)注貨幣供給�？梢钥吹�，相比2017年對2018年的展望相對更緊�！�

2019年3月的重要會議，今年的工作報告就說了，把好總閘門，不搞“大水漫灌”�！�

接著2019年4月央行一季度例會，從央行網(wǎng)站披露的會議紀(jì)要來看，最重要的消息就是“把好貨幣供給總閘門”！杠桿游戲從中讀到本輪貨幣寬松周期接近結(jié)束的信號……

彼時，貨幣放松的操作邊際實際也是在略微收緊�！　�

再然后，7月30日最高層會議表態(tài)再次提及“松緊適度”。相比上幾次來說似乎又“寬松”了一些。　　

也是在7月，美聯(lián)儲宣布降息�！�

此后，8月2日，央行下半年工作電視會議表態(tài)變?yōu)椤邦A(yù)調(diào)微調(diào)”；

8月16日最高層會議說，“推動實際利率水平明顯降低”；

9月4日，最高層會議更是直接提出，“及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”�！　�

這一路下來，整體是逐步寬松中。其實早在美聯(lián)儲降息前，很多表態(tài)就提到降準(zhǔn)、降息。杠桿游戲也曾說過，降準(zhǔn)可能性很大�！�

選擇在這個時間點降準(zhǔn)，既是內(nèi)外壓力的需要，也是給即將到來的10月一份利好的“禮包”�！�

接下來，看美聯(lián)儲的議息會議了�！　�

9000億砸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，下一步會降息嗎？

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元。其中全面降準(zhǔn)釋放基金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元�！　�

注意文初央行公告的最后一段話：將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境�！　�

這一表態(tài)，對比往期央行的公告�？梢哉f是近年來較為“寬松”的一款了。那么接下來問題來了，降準(zhǔn)之后，降息會緊跟嗎？

在7月，美聯(lián)儲已經(jīng)降息一次。全球范圍內(nèi)的央行也都在持續(xù)降息�！　�

歐央行在3月會議上即宣布，將從2019年9月開始推出新一輪定向長期再融資操作�！　�

6月18日，歐央行行長德拉吉給出明確寬松信號，表示未來幾個季度需要額外的刺激措施，降息和重啟QE都是政策選項的一部分�！　�

日本央行一直延續(xù)著QQE和收益率曲線控制計劃……

很多桿友也許也注意到了。9月20日是一個重要的時間節(jié)點。9月17日，有2650億元MLF到期，9月19日，美聯(lián)儲議息會議�！�

未來，央行通過下調(diào)MLF利率引導(dǎo)貸款利率下行的“降息”方式，落地的可能性很大。而市場利率報價機(jī)制LPR，已經(jīng)實際降低了一點利率，接下來呢？

樓市還有戲嗎？

相對于MLF，降準(zhǔn)資金是沒成本的。這對于緩解當(dāng)下部分行業(yè)資金壓力和需求，是有意義的。包括對于銀行業(yè)本身也是有利的，利差被壓到最低，銀行生意也不好做�！　�

還得嗎？2015年的春天，高層表態(tài)說，“當(dāng)前，實體經(jīng)濟(jì)面臨一個非常重要的關(guān)口，新的業(yè)態(tài)、新的產(chǎn)業(yè)在興起，但傳統(tǒng)作為支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎依然很重要。中國正進(jìn)入一個‘銜接期’，能不能銜接好，金融系統(tǒng)的作用非常重要�！薄　�

兩天后，央行作出決定：降準(zhǔn)�！　�

有媒體當(dāng)時評價稱，本次降準(zhǔn)超出市場預(yù)期的力度，體現(xiàn)出“促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的決心”�！�

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、供給側(cè)、去杠桿，新一輪樓市周期開啟，降息降準(zhǔn)，一二三四線都開始了瘋狂的表演�！�

而后是調(diào)控、滅火、降溫……

歷史總是驚人地相似�！　�

歷史告訴我們，全面降準(zhǔn)+降息的直接后果就是股牛+房牛，或者破滅一個，倚重一個�！　�

但今年，從種種表態(tài)看，杠桿游戲維持判斷，這一次，樓市調(diào)整的決心很堅定，長效機(jī)制的建立在穩(wěn)步推進(jìn)。　　

5月份以來，決策層開始了收緊房地產(chǎn)融資的又一輪監(jiān)管動作；

6月底多家信托及銀行機(jī)構(gòu)被監(jiān)管約談或接受窗口指導(dǎo)；

730會議的表態(tài)信號意義明確：房地產(chǎn)調(diào)控正向常態(tài)化乃至長效機(jī)制邁進(jìn)；

8月后央行連續(xù)釋放房地產(chǎn)金融政策“嚴(yán)監(jiān)管”信號；

“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，這是我們的教訓(xùn)，需要刮骨療傷�！　�

另一方面，這兩年在調(diào)控壓力下土地供給整體有進(jìn)步，從目前披露的全國地產(chǎn)投資、在建、新開工數(shù)據(jù)都不算差。供給端絕大部分城市是有基礎(chǔ)的，全國性的樓市大反彈，可以說毫無支撐。除非故意要放�！　�

之前杠桿游戲就說過，這十多二十年的房價現(xiàn)象，非常簡單，歸納起來無非3點：

1.改革開放，特別是福利分房時代結(jié)束、加入世貿(mào)組織后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市化制造的需求；

2.人口結(jié)構(gòu)決定的。以前確實生的量大，房子需求自然大；

3.貨幣現(xiàn)象，錢那么多一定會反映到某種資產(chǎn)品價格上�！　�

目前來看，前兩點對樓市的影響在漸漸利空，至于第三點，從央行等表態(tài)中，基本也就懂了�！　�

所以此次降準(zhǔn)，我們可以理解成中性，以觀后效最關(guān)鍵。

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