近期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)，連累股市持續(xù)表現(xiàn)低迷，備受市場(chǎng)關(guān)注的重慶房企金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司，同樣難以獨(dú)善其身。

金科面臨的利空，除大環(huán)境影響外還疊加了一項(xiàng)——限售股解禁。

按照12月5日公告，金科股份限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分第三期及預(yù)留部分第二期限制性股票數(shù)量合計(jì)4298.5萬(wàn)股，占公司總股本0.805%，上市流通日期則為12月10日。

限售股解禁增加了股票的供應(yīng)量，金科股份得到股權(quán)激勵(lì)的中高層們卻似乎并未爭(zhēng)相套現(xiàn)。12月10日開(kāi)盤(pán)，該公司股票成交量12.58萬(wàn)手，換手率僅0.24%，而上一個(gè)交易日換手率也僅0.29%；截止收盤(pán)跌幅0.17%，報(bào)收每股5.85元，跌幅尚小于同期A股房地產(chǎn)板塊1.39%。

但對(duì)于金科的主要股東而言，浮于限售股解禁所帶來(lái)暫時(shí)性的利益得失未免顯得眼界太短淺。實(shí)際上，由股票解禁所即將引發(fā)的權(quán)力格局“破壞性重構(gòu)”，或許才于他們心有戚戚焉。

因?yàn)橄奘酃扇胧辛魍�，意味�?0多天前黃紅云陣營(yíng)精心部署、孫宏斌陣營(yíng)竭力反對(duì)的“回購(gòu)注銷(xiāo)570.75萬(wàn)股限制性股票”，也即將進(jìn)入可操作階段�；刭�(gòu)注銷(xiāo)股票的計(jì)劃，會(huì)將黃紅云推向持股逾30%，卻豁免要約收購(gòu)。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體得悉，在過(guò)去一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，孫宏斌在二級(jí)市場(chǎng)上至少吸籌5151.55萬(wàn)股金科股票，持股數(shù)量約達(dá)29.09%。

盡管速度加快，但仍舊緩慢，孫宏斌與黃紅云之間還有超過(guò)4818.86萬(wàn)股的差距，按30日均價(jià)每股6元計(jì)算，兩人至少還相差2.89個(gè)“小目標(biāo)”。

雪泥鴻爪：反老孫式吸籌

融創(chuàng)有持續(xù)買(mǎi)入金科的股票嗎？現(xiàn)有的數(shù)據(jù)顯示，答案毫無(wú)疑問(wèn)是肯定的。

2018年下半年以來(lái)，金科的核心人物黃紅云用一系列令人眼花繚亂的資本運(yùn)作，包括但不限于家族上下增持、股票回購(gòu)注銷(xiāo)等，令金科股權(quán)之爭(zhēng)盡管一直潛伏變數(shù)，但終究一局定乾坤。

此前10月25日，融創(chuàng)主動(dòng)披露持股變動(dòng)情況：自9月底至公告止共計(jì)增持金科2888.217萬(wàn)股（占比約0.54%），持股量增至27.68%成為新任第一大股東。

如今回過(guò)頭看，融創(chuàng)當(dāng)時(shí)的舉動(dòng)并不尋常。按照相關(guān)上市規(guī)則，持股超過(guò)5%的股東累計(jì)增持達(dá)到1%，或者自愿披露時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行信息披露。這種主動(dòng)披露的舉動(dòng)高調(diào)張揚(yáng)、毫不掩飾意圖，和孫宏斌過(guò)往在佳兆業(yè)、綠城及樂(lè)視等投資上如出一轍。

但孫宏斌或許很快就體會(huì)到“滿招損”的意味了。三天后即10月28日，黃紅云與女兒黃斯詩(shī)簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，所持股票約達(dá)16.015億股，占總股本29.9925%，重新領(lǐng)先融創(chuàng)。

經(jīng)此一役，融創(chuàng)再也未進(jìn)行權(quán)益變動(dòng)的信息披露。但即便沒(méi)有詳細(xì)的記載，歷史的雪泥鴻爪仍會(huì)不經(jīng)意間披露關(guān)鍵信息。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體通過(guò)對(duì)比金科股份相關(guān)公告，還原在這場(chǎng)看似蓋棺定論的股權(quán)之爭(zhēng)背后，孫宏斌一改張揚(yáng)作風(fēng)、悄無(wú)聲息吸籌的部分細(xì)節(jié)：

11月8日，融創(chuàng)旗下天津聚金將金科股份1.3億股質(zhì)押給山東信托。金科股份披露，融創(chuàng)通過(guò)天津聚金、天津潤(rùn)澤、天津潤(rùn)鼎合計(jì)持有公司15.018億股，占總股本28.13%，較10月25日增加0.45%。

12月4日，金科股份召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)審議為部分項(xiàng)目公司提供相關(guān)財(cái)務(wù)資助的議案，遭到15.3468億股的股東反對(duì)；其中持反對(duì)立場(chǎng)的持股5%以下中小股東占850.9727萬(wàn)股。

扣除這部分中小股東持股，以及考慮到金科前十大股東里只有黃紅云、孫宏斌陣營(yíng)持股超過(guò)5%，基本可以確定，剩余投出反對(duì)票約15.2617億股的便是融創(chuàng)。以此推算，從11月9日至12月4日，融創(chuàng)已再度增持金科共2435.57萬(wàn)股，占比約0.45%。

12月10日最新公告顯示，融創(chuàng)通過(guò)天津聚金、天津潤(rùn)澤、天津潤(rùn)鼎合計(jì)持有公司15.533億股，占總股本29.09%。

疊加股票走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，在融創(chuàng)持續(xù)買(mǎi)入期間，金科股份成交量一直處于較低水平。過(guò)去一個(gè)多月內(nèi)，金科股份日均成交量?jī)H21.49萬(wàn)手，換手率最高1.34%，最低0.17%，顯示多空雙方都處于觀望階段，市場(chǎng)交投非常不活躍。

這說(shuō)明，融創(chuàng)并未選擇高舉高打的方式，大規(guī)模吃進(jìn)金科的股票。恰恰相反，在市場(chǎng)交投不活躍時(shí)期，孫宏斌極為低調(diào)地用“時(shí)間換空間”的方式一路吸籌。一位投資者對(duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表示，此舉或許主要為了避免股價(jià)異常波動(dòng)，推高增持成本。

按成交量計(jì)算，金科股份11月9日至12月10日總計(jì)成交465.39萬(wàn)手；融創(chuàng)在此過(guò)程中增持5151.55萬(wàn)股，占總成交量?jī)H11%。同期，金科股價(jià)僅在5.9-6.2元之間徘徊。

饒是如此，孫宏斌的吸籌仍顯得緩慢，按黃紅云一致行動(dòng)人持股16.015億股計(jì)，他們之間大約相差4818.86萬(wàn)股。按現(xiàn)有增持速度計(jì)算，孫宏斌大約要1個(gè)月持股才能趕上黃紅云。

更何況，黃紅云的侄子黃偉目前仍持有金科股份1.67%，這個(gè)變量還沒(méi)有列進(jìn)上述算術(shù)題里。

另一只靴子：股票注銷(xiāo)將近

孫宏斌選擇用“時(shí)間換取空間”，那么在金科正式回購(gòu)注銷(xiāo)股票之前，他還剩多長(zhǎng)時(shí)間吸籌？這或許并不需要太久。

根據(jù)11月18日公告，金科股份董事會(huì)同意將已不符合解鎖條件的激勵(lì)對(duì)象12人已獲授的限制性股票，涉及83.75萬(wàn)股全部予以回購(gòu)注銷(xiāo)。加上此前符合條件需回購(gòu)注銷(xiāo)的股票數(shù)，該公司將共計(jì)注銷(xiāo)570.75萬(wàn)股。

上述因回購(gòu)而導(dǎo)致金科股份股本減少的事宜辦理完成后，上市公司總股本由53.3972億股減少至53.3401億股。這批回購(gòu)股票是金科限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的一部分，它們將于12月10日解鎖入市。

股票回購(gòu)注銷(xiāo)，無(wú)論對(duì)黃紅云陣營(yíng)還是孫宏斌陣營(yíng)都意義重大，甚至乎牽一發(fā)而動(dòng)全身。

若按目前持股量計(jì)算，金科股份回購(gòu)注銷(xiāo)570.75萬(wàn)股，會(huì)使黃紅云及一致行動(dòng)人持股量由29.99%升至30.02%，并規(guī)避要約收購(gòu)義務(wù)；融創(chuàng)則僅由29.09%升至29.12%，不會(huì)起到扭轉(zhuǎn)式的效果。

因而市場(chǎng)上才流傳一種說(shuō)法：孫宏斌若趕在金科回購(gòu)注銷(xiāo)前持股無(wú)限接近30%，便可以和黃紅云同樣跨過(guò)30%的要約收購(gòu)紅線。

一位投資者對(duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表示，金科股份的限售股在解鎖前應(yīng)該無(wú)法采取行動(dòng)，也就是最快要12月10日之后才能回購(gòu)注銷(xiāo)。

金科會(huì)在何時(shí)回購(gòu)注銷(xiāo)股票？截止發(fā)稿，觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體未獲得金科方面回應(yīng)。

若依照相關(guān)規(guī)則條例，金科股份大致會(huì)有以下兩種情況可供參考——

其一，10月底《公司法》對(duì)股份回購(gòu)條款進(jìn)行修改，要求回購(gòu)的信息披露必須明確，包括股份回購(gòu)的時(shí)間、價(jià)格區(qū)間等。目前，金科股份僅披露回購(gòu)價(jià)格為每股2.73元，僅相當(dāng)于最新股價(jià)一半多，且鮮有提及回購(gòu)時(shí)間。

其二，金科股份表示，本次解鎖及回購(gòu)注銷(xiāo)事項(xiàng)需履行信息披露義務(wù)并按照《公司法》、《公司章程》的規(guī)定及股東大會(huì)的授權(quán)辦理股份注銷(xiāo)登記和減少注冊(cè)資本等手續(xù)。

上述注銷(xiāo)事項(xiàng)已于2015年獲得股東大會(huì)授權(quán)，因而金科董事會(huì)可以自行決策。而根據(jù)金科《公司章程》，收購(gòu)本公司股份后，屬于“減少公司注冊(cè)資本”情形的，應(yīng)當(dāng)自收購(gòu)之日起10日內(nèi)注銷(xiāo)。此前11月23日，該公司董事會(huì)已通過(guò)注冊(cè)資本減少的議案。

也就是說(shuō)，一旦金科股份正式披露回購(gòu)注銷(xiāo)時(shí)間，只需要10日左右，黃紅云持股量便能達(dá)到30.02%。

對(duì)于還在吸籌的孫宏斌而言，所剩時(shí)間并不多。目前他和黃紅云還相差4818.86萬(wàn)股，折合股價(jià)算，至少還要投入2.89個(gè)“小目標(biāo)”。

在吸籌之余，觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，黃、孫兩大陣營(yíng)有過(guò)數(shù)次交集。

11月16日，金科股份召開(kāi)董事會(huì)，來(lái)自融創(chuàng)的兩名董事張強(qiáng)、姚寧反對(duì)回購(gòu)注銷(xiāo)的議案。議案最終獲得通過(guò)。

11月22日，金科股份召開(kāi)董事會(huì)，張強(qiáng)反對(duì)回購(gòu)注銷(xiāo)股票導(dǎo)致公司注冊(cè)資本減少的議案，姚寧投棄權(quán)票。議案最終獲得通過(guò)。

另于11月底，有自媒體報(bào)道，黃紅云委托中間人向融創(chuàng)提出以每股10元價(jià)格出售自己家族所持16億股金科股份的方案。12月3日至7日，融創(chuàng)并未在約定期限給予答案。該消息目前并未得到金科方面證實(shí)。

12月4日，金科股份臨時(shí)股東會(huì)審議為部分項(xiàng)目公司提供相關(guān)財(cái)務(wù)資助的議案，融創(chuàng)方面投出反對(duì)票。議案最終獲得通過(guò)。

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