觀點網(wǎng) 遠洋系債務(wù)棋局縱橫交錯，難以看清誰是過了河的卒子，誰是靈活的車。

9月11日晚間，遠洋資本有限公司發(fā)布2020年公開發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券（第一期）2023年第一次債券持有人會議結(jié)果的公告。

據(jù)觀點新媒體了解，證券簡稱“20遠資01”，期限3年，當(dāng)前余額10億元，當(dāng)期票面利率5.3%，附發(fā)行人贖回選擇權(quán)、調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。

會議審議通過了關(guān)于豁免本次債券持有人臨時提案等期限及監(jiān)票相關(guān)程序的議案以及關(guān)于給予90日寬限期的議案，但是關(guān)于調(diào)整“20遠資01”本息兌付安排及變更增信措施的議案未獲通過。

遠洋資本背后的遠洋集團，則在9月12日迎來股價暴漲，成交量15.55億股、漲幅82.42%，均創(chuàng)下上市以來最高紀(jì)錄，近一個月首次上榜港股通成交活躍榜。

增多的反對票

公告顯示，《關(guān)于調(diào)整“20遠資01”本息兌付安排及變更增信措施的議案》僅獲得10%同意票，反對與棄權(quán)則分別占了51.05%及38.95%。

上述未通過議案內(nèi)容為：本期債券的本金兌付期限調(diào)整為自2023年9月9日起36個月，兌付日調(diào)整期間本期債券當(dāng)期票面利率維持不變（按照年化利率5.3%計息）。

發(fā)行人將自本議案表決通過之日后在兌付日調(diào)整期間的2025年9月9日、2026年9月9日分別兌付10%、90%本金。

本期債券自2022年9月9日至2023年9月8日期間、2023年9月9日至2024年9月8日期間、2024年9月9日至2025年9月8日期間產(chǎn)生的全部利息，發(fā)行人將于2025年9月9日一次性付清。

另外，發(fā)行人擬就本期債券增信措施進行調(diào)整，將原增信措施中所質(zhì)押的“由非合并報表內(nèi)關(guān)聯(lián)方股權(quán)”更換為“公司及公司關(guān)聯(lián)方所直接持有的項目公司股權(quán)及債權(quán)”。

事實上，“20遠資01”在去年已進行過一次回售延期。

2022年9月5日，遠洋資本召開“20遠資01”債券持有人大會，將“若投資者行使回售選擇權(quán)，則其回售部分債券的兌付日為2022年9月9日”，改成“無論投資者行使回售選擇權(quán)與否，本期債券兌付日均為2023年9月9日”，并增加南通星龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司50%股權(quán)質(zhì)押于受托管理人用于債券增信。

當(dāng)時投票結(jié)果是同意占51%、反對占36.93%、棄權(quán)占12.07%，將將通過。一年過后，愿意支持展期的投資者已變得更少。

中期財務(wù)報表顯示，截至2023年6月30日，遠洋資本負債總計122.06億元，應(yīng)付債券8.45億元，一年內(nèi)到期的非流動負債約10.62億元。

2023年上半年，遠洋資本現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少4417.24萬元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物967.66萬元。

報告期內(nèi)，遠洋資本營業(yè)收入1.24億元，同比減少50.37%，凈虧損2.75億元，去年同期凈利潤為2.07億元。

值得注意的是，截至2023年6月30日，遠洋資本為遠洋集團及附屬公司取得的借款提供擔(dān)保，金額為12.67億元（2022年12月31日：人民幣17.67億元）。

截至2023年6月30日，遠洋集團子公司北京中聯(lián)置地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司應(yīng)收蕪湖德業(yè)投資管理中心（有限合伙）的款項余額約為55.22億元（2022年12月21日：約105.60億元）。

其中，遠洋資本提供融資擔(dān)保措施所涉及的資產(chǎn)包括長期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)，截至2023年6月30日的賬面價值為7.79億元。

而遠洋集團2022年報提到，截至2022年末，遠洋集團應(yīng)收第三方款項從25億元增長至227億元，直接導(dǎo)致遠洋被審計師出具“保留意見”報告。

其中最為關(guān)鍵的就是“北京中聯(lián)置地”對“蕪湖德業(yè)投資管理中心”的上述應(yīng)收款項。

彼時遠洋管理層解釋，該筆資金最終用于支持遠洋資本營運資金及投資。審計師則強調(diào)，遠洋資本管理層未提供相應(yīng)資料，無法核實這筆資金目的與遠洋管理層描述一致。

遠洋資本與遠洋集團之間的關(guān)聯(lián)交易，或許也讓部分投資者心生顧慮。

風(fēng)險切割

公開資料顯示，遠洋資本為遠洋集團旗下投融資平臺，前身為2013年成立的遠洋地產(chǎn)房地產(chǎn)金融事業(yè)部，主要進行股權(quán)投資、設(shè)立私募股權(quán)基金等業(yè)務(wù)。

而“20遠資01”系遠洋資本獨立發(fā)行的公司債，遠洋集團未提供增信和擔(dān)保措施，無償還責(zé)任。

此前8月底召開的中期業(yè)績交流會上，針對市場上較為關(guān)注遠洋資本債務(wù)處置問題，遠洋集團表示，遠洋資本是遠洋集團持股占比49%的聯(lián)合營公司，經(jīng)營獨立、財務(wù)自主，其債務(wù)處置不會影響集團的經(jīng)營基本面及償債、融資能力。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜接受觀點新媒體采訪時表示，遠洋資本是遠洋系一個重要平臺，如果債務(wù)違約，必然會對遠洋集團的聲譽造成負面影響，影響其融資能力和市場信任度。

此外，遠洋資本的違約也可能會引發(fā)連鎖反應(yīng)和交叉違約，可能導(dǎo)致遠洋集團的融資渠道受到限制。

相較于遠洋資本，遠洋集團自身的債務(wù)問題也存在壓力。

8月14日，遠洋集團發(fā)布公告，旗下將于2024年到期的美元債券SINOCE607/30/24(ISIN：XS1090864528)未能在8月13日寬限期結(jié)束前付息，觸發(fā)違約風(fēng)險。所幸的是，到8月17日晚間，遠洋集團便宣布2024年、2027年和2029年到期的3筆美元債票息展期方案正式通過。

8月31日，遠洋集團旗下公司遠洋控股公告，《關(guān)于調(diào)整“18遠洋01”本息兌付安排及提供增信措施、增加本息兌付寬限期條款的議案》也獲得54.1184%持有人同意，該債券發(fā)行量20億元。

截至2023年6月底，遠洋集團借貸總額較2022年底降5.26%至919.16億元。其中，一年內(nèi)到期的貸款446.16億元，占比接近50%，在手現(xiàn)金資源總額僅76.50億元，且包含45.04億元受限制銀行存款。

遠洋集團目前未出現(xiàn)違約事件，境內(nèi)債展期成功，美元債票息也展期過關(guān)，但警報并未徹底解除。

此前7月6日，遠洋集團發(fā)布公告稱，自6月起，股東中國人壽、大家人壽為遠洋集團成立聯(lián)合工作組，并聘請中金公司為財務(wù)顧問，目的是“更全面地掌握遠洋集團的經(jīng)營情況”。

從2022年遠洋集團數(shù)次出售資產(chǎn)回血的交易中，中國人壽便已屢屢出現(xiàn)，包括2.33億元接盤朝陽區(qū)甲級寫字樓中國人壽金融中心，50.15億元接盤北京遠洋銳中心21%股權(quán)，以及30億元接盤北京頤堤港一期項目公司股權(quán)。

柏文喜對此表示，中國人壽、大家人壽作為遠洋集團的股東，如果要“兜底”遠洋集團，有多種可能的措施，首先就是增持股票，這將有助于穩(wěn)定遠洋集團的股價，并提升公司市場地位。但在操作上，銀保監(jiān)會對于險企投資房地產(chǎn)的比例有嚴(yán)格規(guī)定，且房地產(chǎn)投資風(fēng)險也被視為較高等級。

作為遠洋第一、第二股東，中國人壽和大家人壽持股比例分別為29.59%和29.58%，多年來恪守30%的投資監(jiān)管紅線。

2020年7月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，優(yōu)質(zhì)險企權(quán)益類投資比例提升，從30%升至45%。

而在最近的9月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，引導(dǎo)保險公司支持實體經(jīng)濟和資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。中國人壽保險（集團）公司首席投資官、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長王軍輝公開表示，中國人壽將堅定持倉信心，持續(xù)加大權(quán)益資產(chǎn)配置的權(quán)重和規(guī)模。

在此后兩天遠洋集團的上漲行情中，部分投資者將金融監(jiān)管總局關(guān)于險資監(jiān)管的最新通知視為重大利好。

柏文喜則表達了謹(jǐn)慎看法：“大幅度的股價波動，可能隱藏著一定市場風(fēng)險�！�

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