在資本圈，找到支點，用好杠桿，是實現(xiàn)財富積累的一大捷徑。不過，成則蜜糖，敗則砒霜，杠桿是一柄雙刃劍。

從樂視，再到被迫接盤易到，資本玩家溫曉東和他的韜蘊資本，已經(jīng)難受了一段時間。豪賭樂視，敗興而歸；接盤易到，水深火熱。似乎陷入了一個怪圈，越想贏，越贏不了。

近日，一則拍賣消息再次將韜蘊資本拉入眾人視線，此次拍賣標的涉及恒大0.9614%股權。

消息稱，韜蘊資本持有的深圳市中融鼎興投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡稱“中融鼎興”）96.5977%股權將于7月22日至23日被北京市第三中級人民法院公開拍賣。而中融鼎興持有的主要資產(chǎn)正是恒大0.9614%股權。

換句話說，拍賣成功后，中融鼎興的實際出資人與恒大0.9614%股權持有者將同時易主。

禍起樂視

“......韜蘊聰明，未敢施設�！比∶w蘊的韜蘊資本，原意低調做人，低調做事。不料，樂視、易到以及接踵而來的債務逾期，不斷將它推至風口浪尖。

韜蘊資本的實控人是資本玩家溫曉東，從2015年開始，就頻繁通過其主要資本運作平臺韜蘊資本和藍巨投資，參與上市公司定增。有人將資本玩家稱為高級“賭徒”，杠桿能夠撬動多少利潤，就能夠帶來多大的反噬。

賈老板或許真的是個有人格魅力的人，能夠讓不少人為他的“夢想”窒息。如孫宏斌一樣，溫曉東早期也欣賞賈躍亭，甚至夸其是一名“前瞻性很強的經(jīng)營者”。

這算是很高的褒獎了，雙方合作逐漸深入。2014年8月，在樂視網(wǎng)約45億元的定增中，藍巨投資計劃出資15億元，但是，該定增最終被證監(jiān)會否決。不過，溫曉東從未吝嗇對樂視的投資。

2015年6月起，韜蘊資本通過旗下關聯(lián)公司韜蘊影視、藍巨控股、藍巨置業(yè)等曾多次投資樂視系的樂視影業(yè)、樂視移動、樂視體育和樂視汽車，為樂視輸血將近40億元。

2017年7月，其再以30億元收購網(wǎng)約車鼻祖易到67%的股份。人們起初并不太訝異，直至雙方從合作到反目，大家才想起來，溫曉東是個商人。

彼時的溫曉東，或許真的看好樂視平臺，就如同2015年的市場看多情緒將樂視網(wǎng)的股價推升至179元/股。但是，商人都是逐利的，當樂視債務危機爆發(fā)，自己的商業(yè)帝國受易到所累，2019年2月，溫曉東自述還原接盤易到的前因后果，并稱：“賈躍亭是騙子，他們坑了我50億 �！�

“當時的情況簡單得不能再簡單，樂視欠我們的錢，仍希望我們繼續(xù)伸岀援手。”按照溫曉東的說法，彼時，韜蘊資本向樂視提供了兩筆借款，總額約8億元。雙方協(xié)議，賈躍亭將易到過戶給韜蘊資本，然后通過出售樂視網(wǎng)股票籌集資金，如果出售成功，將回購易到。

溫曉東還在賭，賭賈躍亭能夠度過難關，自己的投資不至于打了水漂。但賭場上，你越想贏，越贏不了。

很不幸，2017年7月4號，賈躍亭所持股票等資產(chǎn)已被凍結，這也意味著，原定的還款計劃將無法進行下去。

雙方最終反目的肇始在于，賈躍亭稱能夠通過出售易到的方式還款，但要求與溫曉東簽署代持協(xié)議。

隨后便是大眾熟知的雙方唇槍舌戰(zhàn)，因為韜蘊接手易到后，發(fā)現(xiàn)這是個“坑”，債務倍數(shù)增長，雙方協(xié)商無果。

而易到，也成功拖垮了韜蘊。

黑暗中的未來

到了2019年，韜蘊資本的現(xiàn)狀并沒有變好。1月21日，公司發(fā)布聲明，公司難以再對易到進行持續(xù)性投入，愿意半價出讓所持有的易到33%股權。

2月19日，韜蘊資本內(nèi)部再次發(fā)文，因耗費大量資金挽救易到，融資自救難以到位，目前已無法支撐現(xiàn)有團隊繼續(xù)運營。即日起，公司各部門負責人將安排員工在家辦公，期間暫�？冃ЧべY發(fā)放，只做基本生活保障，恢復上崗時間將另行通知。

但溫曉東的自述中，似乎依舊對韜蘊抱有期望。他稱，韜蘊資本為了支持易到，確實陷入了困頓，但資產(chǎn)還在。拋開易到、樂視欠韜蘊資本的超過50億元債務外，韜蘊資本依照市場公允價值計算的資產(chǎn)仍然超過100億元。

“如今收縮編制，架構調整都是為了能夠爭取時間，以求相關資產(chǎn)在合理的價格內(nèi)得到處置�！�

但如今，不得不處置了。近日一則消息顯示，韜蘊資本持有的中融鼎興96.5977%股權將于7月22日至23日被北京市第三中級人民法院公開拍賣。而中融鼎興持有的主要資產(chǎn)正是恒大0.9614%股權。

觀點地產(chǎn)新媒體了解到，中融鼎興是中融信托旗下一只私募基金，實際出資人為韜蘊資本，實繳資本30億元。此次拍賣標的物評估價為43.06億元，起拍價為30.14億元。

實際上，早期韜蘊資本在投資樂視系之外，溫曉東還投資了京東金融、摩拜單車、51信用卡、恒大等等。

回溯韜蘊資本投資恒大的歷史顯示，中融鼎興主要資產(chǎn)為持有恒大0.9614%股權。2016年12月30日，恒大地產(chǎn)集團進行增資擴股，引入8家戰(zhàn)略投資者合計出資300億元取得恒大地產(chǎn)擴股后13.16%的股權，中融鼎興出資30億元認購約1.32%的股權。恒大完成第二輪戰(zhàn)略投資者增資后，中融鼎興持股比例降至1.1194%。

2018年12月，韜蘊資本因與中植系合作參與恒大地產(chǎn)回A計劃，未能按期歸還中融信托的23億元欠款，而被北京市第三中級人民法院下發(fā)消費限制令。北京市第三中級人民法院稱韜蘊資本因未按執(zhí)行通知書指定期間履行生效法律文書確定的給付義務，依照相關法律規(guī)定對韜蘊資本采取限制消費措施。

如今，錢還不上了，恒大的股權也保不住了。觀點地產(chǎn)新媒體了解到，經(jīng)過幾年上漲，恒大股價已經(jīng)從2016年末約5元/股升至約22元/股，總市值約2928億港元。按常理，恒大的股權應該能賣個好價錢。

值得關注的是，如今距離恒大回A承諾期只剩下半年時間，但截至目前，恒大與深深房重組依然沒有實質性進展。深深房每月按例發(fā)布停牌公告：因體量較大，過程復雜，無法如約披露重組方案，申請繼續(xù)停牌。

根據(jù)當初恒大與戰(zhàn)投簽訂的對賭協(xié)議，如若恒大與深深房重組上市未能在2020年1月30日之前完成，戰(zhàn)略投資者將有權要求凱隆置業(yè)以原有投資成本回購股權；或者由凱隆置業(yè)向戰(zhàn)略投資者轉讓部分恒大地產(chǎn)股份作為補償，轉讓比例為戰(zhàn)略投資者簽訂補償協(xié)議時所持股份的50%。

從2016年10月起，恒大回A漫途已走了將近3年，如今至承諾期僅剩半年時間，

很明顯，留給恒大和韜蘊資本的時間，都不多了。

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