公告點(diǎn)評(píng):

一、事件:公司披露員工持股計(jì)劃完成及股權(quán)激勵(lì)授予公告

富安娜于3月11日公告,截止2016年03月10日公司2015年員工持股計(jì)劃通過二級(jí)市場累計(jì)買入公司股票1787萬股,占公司總股本的比例為2.14%,成交均價(jià)約為10.93元/股。至此公司員工持股計(jì)劃已完成,所購買的股票鎖定期為2016年3月10日至2019年3月9日。公司同時(shí)公告完成授予第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

二、我們的觀點(diǎn):

(一)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展決心,員工持股完成夯實(shí)安全底

公司于3月10日完成第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予。激勵(lì)計(jì)劃計(jì)劃授予包括公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員在內(nèi)的559人,總計(jì)授予2000萬股,占當(dāng)前總股本的2.40%。本次授予股票價(jià)格4.80元/股,分四年解鎖,解鎖條件為:以15年業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn),16年?duì)I收增長不低于3.00%、17年?duì)I收增長不低于6.09%、18年?duì)I收增長不低于9.27%、19年?duì)I收增長不低于12.55%。

在公司15年收入超預(yù)期增長接近7%的基礎(chǔ)上,公司將股票激勵(lì)解鎖條件設(shè)定為連續(xù)四年?duì)I收復(fù)合增長3%。在外部消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷的背景下,設(shè)定高營收增長解鎖條件表現(xiàn)出公司對(duì)未來業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的決心。

同時(shí),公司完成員工持股計(jì)劃,交易均價(jià)10.93元/股,對(duì)應(yīng)15年EPS0.51元,PE為21.4X;較當(dāng)前股價(jià)8.4元/股,倒掛23.1%。公司員工持股完成價(jià)格表現(xiàn)出了公司管理層對(duì)目前公司市值以及估值狀態(tài)的充分認(rèn)可。

(二)公司三年磨一劍,進(jìn)軍大家居領(lǐng)域

公司計(jì)劃進(jìn)軍大家居市場,為客戶提供從從門到墻板到衣柜,甚至包括瓷磚在內(nèi)的室內(nèi)軟裝一站式服務(wù)。公司加護(hù)利用傳統(tǒng)家紡積累設(shè)計(jì)能力和先進(jìn)設(shè)備的生產(chǎn)能力,整合門、墻板、柜子、瓷磚、軟裝及傳統(tǒng)家紡產(chǎn)品,為消費(fèi)者提供兼具藝術(shù)性、生態(tài)性及智能化、風(fēng)格定位“時(shí)尚簡歐新奢華”的家居產(chǎn)品。

公司為大家居戰(zhàn)略準(zhǔn)備多年,持續(xù)投入改進(jìn)SAP系統(tǒng),同時(shí)引進(jìn)進(jìn)口生產(chǎn)設(shè)備,將設(shè)備和系統(tǒng)打通,實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、準(zhǔn)確化流程。同時(shí),公司公司研發(fā)三年研發(fā)國內(nèi)領(lǐng)先的先進(jìn)板材,將產(chǎn)品的整體時(shí)尚性、藝術(shù)性和科技性融為一體。

公司大家居產(chǎn)品主要定位中等收入階層需求,客單價(jià)期望超過10萬元。16年公司希望在深圳開設(shè)1000-2000平方米的富安娜生活館/藝術(shù)館,將家居融入到家紡板塊,以這些樣板店起到推廣和消費(fèi)者體驗(yàn)作用。此后公司希望以重點(diǎn)市場直營、二三線城市加盟的形式推廣大家居產(chǎn)品。公司未來目標(biāo)是能夠成為中國的“宜家”。

三、投資建議:

首先,公司在業(yè)績高基數(shù)的基礎(chǔ)上,以營收擴(kuò)張為指標(biāo)激勵(lì)員工全力推進(jìn)大家居戰(zhàn)略,同時(shí)以每股10.93元的價(jià)格完成員工持股,充分說明其對(duì)公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。其次在大家居方面,公司經(jīng)過多年研發(fā)和投入,其大家居戰(zhàn)略已進(jìn)入實(shí)質(zhì)開店階段,其家居產(chǎn)品有望在富安娜品牌以及其高性價(jià)比產(chǎn)品的幫助下未來為公司打通全新的增長渠道。同時(shí),公司總部(深圳南山區(qū))擁有9000平米展臺(tái)加18000平米辦公區(qū),以及設(shè)立在深圳(龍華)、常熟以及南充超過34萬平米的生產(chǎn)基地,擁有豐富的土地資源。

公司15年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.36億元,同比增長15.71%。目前市值72億元,對(duì)應(yīng)2015PE16.5X,公司家紡業(yè)務(wù)估值合理,大家居期權(quán)值得期待,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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